一覺醒來，年末最大赴美IPO來了。
就在昨晚（11月27日），創(chuàng)下多個中國第一的小馬智行，終于結束了此前因定價推遲的等待，成功在納斯達克掛牌上市，市值直接沖破50億美元大關，約合人民幣360億元，成為“全球Robotaxi第一股”。
這一刻，紅杉的耐心等待，終于換來了豐厚回報。
作為早期投資者，紅杉自種子輪起便一路相隨，IPO前持股比例高達10.2%。如今，隨著小馬智行的成功上市，意味著紅杉又收獲一個超級IPO。
據(jù)悉，此次小馬智行的IPO認購異常火爆，為近年來罕見。
原定發(fā)行1500萬份ADS的計劃，在投資者的熱烈追捧下，迅速膨脹至2000萬股，增幅高達33.3%。參與認購的機構包括北汽集團、康福德高、廣汽資本等多名機構投資者和國際頂尖投資機構。
在這一強勁需求的推動下，小馬智行最終以每股13美元的發(fā)行價上限，成功發(fā)行了2300萬股ADS。在擴大發(fā)行規(guī)模后，若承銷商的超額配售權悉數(shù)行使，小馬智行融資額可達2.99億美元，連同私募配售的1.534億美元，總募資額達到4.52億美元，約合人民幣32.75億元。
這一規(guī)模，使其成為當年美股自動駕駛領域最大規(guī)模的IPO。
彭軍和樓天城這兩位清華校友，無疑是小馬智行的靈魂人物。彭軍曾任百度自動駕駛首席架構師，獲谷歌創(chuàng)始人獎，在自動駕駛領域經(jīng)驗豐富，斯坦福大學的博士學位，更是為他的技術實力增添了厚重的砝碼。樓天城則是聲名遠揚的“中國編程第一人”，人稱“樓教主”，連續(xù)11年蟬聯(lián)TopCoder中國區(qū)冠軍、兩次谷歌全球編程挑戰(zhàn)賽冠軍的“編程大神”，同時還是百度最年輕的首席架構師。2016年，兩人一拍即合，決定聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，成立了小馬智行。成立之初，他們便瞄準了全棧式L4級自動駕駛技術，誓言要造出能在各種環(huán)境下自如駕駛的“虛擬司機”，實現(xiàn)真正的無人駕駛。為了實現(xiàn)這一目標，他們在全球范圍內(nèi)設立研發(fā)中心，匯聚頂尖人才，不斷攻克技術難題。2018年底，小馬智行推出中國首個Robotaxi服務，這一創(chuàng)舉在國內(nèi)引起了轟動，確立了在全球自動駕駛領域的領先地位。如今，有超過250輛Robotaxi在北京、上海、廣州、深圳等一線城市穿梭，累積路測里程近 4000 萬公里，為乘客提供便捷高效的出行服務。不過，小馬智行的野心不僅限于乘用車，它們的自動駕駛卡車（Robotruck）也在物流領域大展身手，190多輛自動駕駛卡車隊，累計運輸超7.67億噸公里，展現(xiàn)了其在物流領域的強大實力。小馬智行的技術已經(jīng)在全球范圍內(nèi)得到廣泛應用，不僅在中國一線城市，還擴展到了韓國、盧森堡、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等地，自動駕駛技術和落地合作不斷深化。小馬智行之所以被譽為“中國版Waymo”，是因為它的一系列國內(nèi)首創(chuàng)。它是中國首個常態(tài)化部署自動駕駛測試車隊的公司，首個推出Robotaxi服務的公司，也是唯一一個擁有出租車和貨運雙重經(jīng)營許可的自動駕駛公司。技術上，小馬智行全球首次將固態(tài)激光雷達應用于無人駕駛，L4級技術的量產(chǎn)能力全球領先。它還采用自研的Orin-X計算平臺，全無人Robotaxi的運營成本和成熟度已支持大規(guī)模量產(chǎn)。小馬智行的車型平臺數(shù)量在國內(nèi)首屈一指，自動駕駛系統(tǒng)的集成能力無人能及。合作伙伴上，小馬智行也是廣結善緣，擁有最多的網(wǎng)約車、出租車平臺合作關系。在運營上，小馬智行屢獲“第一”，在北京大興機場，在深圳寶安區(qū)，它都是無人駕駛出租車商業(yè)化的先行者。此外，小馬智行還與豐田、北汽、廣汽、上汽、一汽等頂級車廠緊密合作，共同推進自動駕駛車輛的量產(chǎn)和服務。他們一起研發(fā)、建設生產(chǎn)線、搭建供應鏈、進行產(chǎn)品公告和道路測試。招股書顯示，2022年至2024年上半年，小馬智行的累計營收超過1.65億美元（約12億元人民幣），是目前國內(nèi)營收規(guī)模最高的L4自動駕駛公司。目前，小馬智行正向開發(fā)第七代自動駕駛系統(tǒng)和車輛平臺，計劃未來兩年內(nèi)推出千輛級量產(chǎn)的Robotaxi，這將是自動駕駛領域的又一次重大突破。早在IPO之前，小馬智行就已經(jīng)完成了多輪融資，總額超過13億美元，吸引了一眾知名投資機構的目光。2017年，紅杉中國和IDG資本率先投下信任票，領投了它的天使輪，估值2億美元。隨后，五源資本、君聯(lián)資本等加入陣營，A輪融資將估值推至4億美元。同年，估值翻倍，達到9億美元。2019年，昆侖萬維的加入，讓B輪融資的估值達到了17億美元。2020年，豐田汽車的加入，將B輪融資估值推至30億美元。C輪融資更是將小馬智行的估值推至53億美元，投資方包括安大略教師退休基金、Fidelity China Special Situations等。2021年，估值再創(chuàng)新高，達到60億美元，投資方包括Brunei Investment Agency、中信產(chǎn)業(yè)基金、豐田汽車等。2022年，D輪融資將估值推至85億美元，約合600億人民幣。小馬智行也由此開始穩(wěn)居亞洲無人駕駛企業(yè)龍頭地位。其中，紅杉中國的堅持和信任，是小馬智行成長路上的重要推手。作為最早也是最大的財務投資人，紅杉中國連續(xù)投資4輪，持股比例達10.2%。而紅杉中國的合伙人周逵與彭軍的那次偶遇，成為了這段佳話的起點。2016年初，周逵在硅谷參加年會時與彭軍結識，幾個月后便迅速決策投資，此后一路扶持，見證了小馬智行從初創(chuàng)到上市的全過程。豐田汽車的戰(zhàn)略投資，更是為小馬智行帶來了前所未有的資源和支持。作為持股比例最高的戰(zhàn)略投資人，豐田汽車不僅以戰(zhàn)略投資人的身份深度參與其中，更與小馬智行攜手推進Robotaxi項目，帶來了資金和資源的雙重加持，形成優(yōu)勢互補。豐田的加入，無疑是對小馬智行技術實力和市場潛力的高度認可。除了這兩大巨頭，IDG資本、五源資本、CPE 源峰、富達資本等知名VC，以及招商局資本等國央企，甚至沙特新未來城、加拿大安大略省教師退休基金、文萊主權財富基金文萊投資局等也紛紛加入小馬智行的投資陣營。這次IPO，小馬智行募集資金約4.52億美元，將進一步推動自動駕駛技術的研發(fā)和商業(yè)化進程。隨著自動駕駛技術的不斷成熟和商業(yè)化進程的加速，小馬智行有望在2025年實現(xiàn)單車運營盈虧平衡，開始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化。IPO首日上市即破發(fā)，盡管發(fā)行價定在13美元/ADS，但上市首日股價收報12美元，跌幅達到7.69%，市值也從預計的50億美元降至46.62億美元。這背后的原因復雜多樣，既有市場對自動駕駛技術商業(yè)化的擔憂，也有對公司盈利模式的質(zhì)疑。畢竟，燒錢似乎是自動駕駛行業(yè)的常態(tài)，小馬智行亦未能例外。它雖然在技術上取得了一定的突破，但離實現(xiàn)自我造血還有很長的路要走。公開數(shù)據(jù)顯示，小馬智行在2022年、2023年和2024年上半年的營收雖有增長，但虧損依舊。1.48億美元、1.25億美元、5132萬美元的虧損數(shù)字，猶如一道道坎，橫亙在小馬智行的盈利之路上。而美國NHTSA的召回令，更是讓公司一度陷入輿論的漩渦。2021年10月，加利福尼亞的一次路試事故，雖未造成人員傷亡，卻足以讓NHTSA對小馬智行的軟件安全性提出質(zhì)疑。小馬智行迅速響應，解決問題，但這一事件無疑為其技術可靠性蒙上了一層陰影。然而，盡管挑戰(zhàn)重重，小馬智行的商業(yè)前景并非一片暗淡。現(xiàn)如今，小馬智行的上市，無疑為行業(yè)注入了一劑強心針。凈虧損的逐年收窄，顯示出公司正逐步走向盈利，2024年上半年的凈虧損同比下降25.6%，這一趨勢令人鼓舞。小馬智行預計在2025年實現(xiàn)單車運營盈虧平衡，這是一個重要的拐點，將成為公司從技術突破向商業(yè)成功轉(zhuǎn)型的關鍵一步。展望未來，根據(jù)弗若斯特沙利文的預測，Robotaxi的全球市場規(guī)模將在2035年達到3526億美元，而中國有望成為這一市場的最大參與者。預計到2030年，中國市場規(guī)模將達到390億美元，占全球市場的58.5%。這一預測為小馬智行提供了廣闊的市場空間，也為公司的未來發(fā)展提供了無限可能。小馬智行的赴美 IPO 是其發(fā)展歷程中的一個重要里程碑，也是自動駕駛行業(yè)的一個標志性事件。面對未來，小馬智行將如何發(fā)展，如何領航，讓我們拭目以待。但無論如何，小馬智行已經(jīng)在中國自動駕駛行業(yè)的發(fā)展史上留下了深刻的印記。它的未來，值得我們期待。
2025-09-25
