今年一季度我國(guó)大類資產(chǎn)呈現(xiàn)出顯著的分化格局。權(quán)益市場(chǎng)中，恒生科技指數(shù)以20.74%的季度漲幅表現(xiàn)亮眼，北證50指數(shù)同期也錄得22.48%的優(yōu)異成績(jī)；而債券市場(chǎng)卻遭遇"倒春寒"，中證全債指數(shù)一季度漲跌幅為-0.79%，股債蹺蹺板效應(yīng)顯著。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2025.1.1-2025.3.31。）

但4月以來(lái)，海外關(guān)稅政策引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動(dòng)蕩，市場(chǎng)邏輯也隨之發(fā)生變化。在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降溫的背景下，債券類資產(chǎn)憑借其相對(duì)穩(wěn)健的表現(xiàn)，重回投資者的視線當(dāng)中。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月11日，中證全債指數(shù)4月以來(lái)漲幅達(dá)1.08%，十年期國(guó)債收益率快速下行至1.64%，凸顯債市"壓艙石"的屬性。值得關(guān)注的是，當(dāng)前債市的走強(qiáng)并非單純避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)——國(guó)內(nèi)出口承壓，疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)仍顯低迷等多重因素均不斷夯實(shí)債市基本面的支撐。此外，我國(guó)的貨幣政策有望加大力度，政府適時(shí)推出降準(zhǔn)、降息等逆周期調(diào)節(jié)政策，有望支撐債市延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情。

對(duì)此，有分析認(rèn)為，本輪對(duì)等關(guān)稅大超預(yù)期，明顯沖擊全球經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，國(guó)內(nèi)寬貨幣概率增加，均利好債市。同時(shí)，也有分析認(rèn)為本次超預(yù)期的關(guān)稅沖擊直接改寫(xiě)了市場(chǎng)的交易主線，但也要看到跨季后機(jī)構(gòu)配置需求重新恢復(fù)、資金面邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)也是行情演繹的重要條件。

事實(shí)上，我國(guó)債券市場(chǎng)歷史上整體呈現(xiàn)“熊短牛長(zhǎng)”的特征，即使遇到短期波動(dòng)也并不改變其長(zhǎng)期配置價(jià)值。以中證全債指數(shù)為例，回顧其近幾年的表現(xiàn)，2020年、2022年、2023年中證全債均經(jīng)歷過(guò)較大幅度的回調(diào)，各年度最大回撤分別達(dá)-2.89%、-1.17%和-0.71%，但每輪回調(diào)持續(xù)時(shí)間均較短，且并未影響其年度表現(xiàn)，中證全債指數(shù)在2020年、2022年和2023年分別取得了3.05%、3.49%、5.23%的亮眼表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020.1.1-2025.3.31。）

面對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)行情，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者或可選擇債券類資產(chǎn)進(jìn)行布局。正在發(fā)行的民生加銀穩(wěn)鑫120天滾動(dòng)持有債券型基金(A類:023294;C類:023295)，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，在票息收益基礎(chǔ)上，通過(guò)債券交易價(jià)差捕捉資本利得，力求增厚組合回報(bào)。該產(chǎn)品擬由民生加銀固定收益部總監(jiān)謝志華掌舵，謝志華擁有13年的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，投資理念成熟，注重自上而下與自下而上的有機(jī)結(jié)合，能夠敏銳感觸市場(chǎng)脈搏，并根據(jù)宏觀及行業(yè)的反饋進(jìn)行調(diào)整，致力于在戰(zhàn)術(shù)上獲得超額收益。由其管理的民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)疉(690002)在近一年同類（普通二級(jí)債基A類）基金中排名前5%（23/462）（銀河證券，2025.03.31）。此外，民生加銀基金固收投研團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)優(yōu)異，在固定收益類中型公司近1年絕對(duì)收益排名中民生加銀基金位居榜首（海通數(shù)據(jù)，截至2025.3.31）。