2025年5月13日周二，日本央行公布了4月30日至5月1日貨幣政策會議的意見摘要，顯示內部對加息路徑分歧顯著。盡管委員會普遍認為美國關稅政策對日本經濟構成壓力，但部分委員強調通脹目標實現的可能性未受根本動搖，未來政策調整空間仍然存在。

分歧觀點：暫停加息并非終點會議摘要顯示，部分委員認為，若美國關稅政策趨于穩定，日本央行可能在暫停加息后重啟緊縮進程。一位委員指出：“盡管美國經濟增長放緩導致加息暫緩，但貨幣政策需保持靈活性，例如根據美國政策變化恢復加息。”這一表態呼應了日本央行行長植田和男此前“實際利率極低，堅持加息方針”的立場。另一委員強調，美國關稅的進展可能快速改變日本經濟和物價前景，因此政策路徑“可能隨時調整”。

然而，也有委員認為當前加息立場不應改變，因通脹預測仍指向2%的目標，且實際利率處于“深度負值”，需通過加息修正這一扭曲。這一矛盾凸顯了日本央行在外部風險與內部通脹壓力間的權衡。

經濟預期下調與政策觀望

此次會議背景是日本央行連續第二次維持政策利率0.5%不變，并將2025財年GDP增速預期從1.1%大幅下調至0.5%，核心通脹預期亦同步調降。央行認為，特朗普政府的關稅措施可能引發全球經濟增速驟降，拖累日本出口及企業收益。不過，中美近期達成90天關稅削減協議，為外部環境帶來緩和信號，但委員們仍擔憂“企業支出暫緩可能長期抑制增長”。

流動性審查與6月政策焦點隨著6月政策會議臨近，日本央行計劃重新評估債券減持計劃，并制定2026財年后的退出策略。一位委員在摘要中呼吁，需密切關注超長期債券收益率的顯著上升對流動性的沖擊，強調“各期限債券流動性狀況需細致審查”。這暗示央行可能在維持國債市場穩定與貨幣政策正常化間尋求平衡。

市場影響與前瞻會議結果公布后，市場對日本央行年內加息預期降溫，隔夜指數掉期顯示年底前加息概率約為50%。分析師指出，若美日關稅談判取得突破，或國內春斗加薪勢頭超預期，可能促使央行提前行動。當前，日本央行的政策節奏仍取決于兩大變量：全球貿易摩擦的演變路徑，以及薪資增長能否持續支撐通脹韌性。