跟滬深主板、創業板公司相比，北交所公司關注度明顯低了一個檔次。

根據2025年3月的統計，A股股票賬戶總數突破已經突破3.7億戶，但50萬元以上投資者占比僅7%。

開通北交所股票交易資格，賬戶資產必須達到50萬以上。高昂的投資門檻，讓北交所公司在散戶中關注度很低，北交所股票普遍面臨著流動性不足的情況。

10年暴漲85倍，醫美巨頭橫空出世

但是，事情不是絕對的。

目前，北交所市值排名第一的醫美巨頭錦波生物，每天交易額數億元，這種流動性完爆眾多主板、創業板公司。

錦波生物股價漲勢到底有多牛？

2021年-2024年，錦波生物漲跌幅分別為+573%、-13%、+460%、+4%。

2025年以來，錦波生物又暴漲了155%。

目前，錦波生物市值約470億，在北交所公司中市值排名第一，遙遙領先第二名、市值260億的貝特瑞。

之前，固態電池公司貝特瑞長期霸榜北交所市值最大公司，如今被錦波生物遠遠甩開，可見后者的強悍。

錦波生物2015年就在新三板掛牌，2017年進入新三板創新層，2020年曾嘗試轉戰科創板但未成功，最終于2023年7月20日登陸北交所，成為山西省第3家北交所上市公司。

在北交所上市不到兩年，錦波生物就從發行價49元暴漲到現在的530元，漲幅高達10倍左右！

如果從2015年在新三板掛牌時最低價算起，錦波生物10年時間已經暴漲約85倍，堪稱資本市場的奇跡。

錦波生物主營重組膠原蛋白類醫美產品，跟最近港股明星巨子生物產品結構高度相似。

2024年年初至今，巨子生物大漲200%，2025年以來上漲70%，由此在港股名聲大噪。

巨子生物創始人范代娣是“211”西北大學副校長，憑借近期股價暴漲成為陜西女首富。

錦波生物創始人楊霞，同樣靠著股價暴漲，個人身價已經達到275億，同樣坐穩了山西女首富寶座。

二人都是女老師出身，都從事重組膠原蛋白產品研發，都成了各自省份女首富，這簡直太巧了。

玻尿酸被完爆？華熙生物怒斥券商

錦波生物、巨子生物的暴漲，跟老“醫美三巨頭”愛美客、華熙生物、昊海生科動輒暴跌80%以上的股價表現形成刺眼對比。

一些券商研報也大力追捧重組膠原蛋白公司，面對這種形勢，玻尿酸企業坐不住了。

5月19日晚，華熙生物在其官方微信號發布《概念總在重演，科技永遠向前》的文章，駁斥券商研究機構的“玻尿酸過時論”。

華熙生物在文末附上的相關券商研報，基本都是夸巨子生物的。

華熙生物面對股價暴跌、市場份額被吞噬，不著急才不正常。

華熙生物老板趙燕，前幾年憑借股價暴漲，成了山東女首富，還獲得“中國玻尿酸女王”的稱號。

如今看著自家公司股價暴跌、走下神壇，對手卻成了山西、陜西女首富，朝著神壇大步邁去，不知道趙老板心里什么感受。

稀缺性，錦波生物的護城河？

客觀來說，玻尿酸產品這幾年供大于求的情況愈發明顯。

在“一證多品”（即共用一個醫療器械證，同樣產品可以被包裝成不同規格、品牌）的營銷模式下，玻尿酸產品這幾年出現爆發式增長。

此外，玻尿酸產品維持周期短，注射后容易出現腫脹、硬結等痛點一直沒有徹底解決。這意味著，一旦有新的技術替代產品出現，玻尿酸類公司很容易業績、股價雙殺。

重組膠原蛋白，據稱有填充效果更持久、代謝自然無殘留的特征，這幾年迅速吞噬了玻尿酸的市場份額。

在玻尿酸公司五花八門，產品供應過剩的同時，“有證的”重組膠原蛋白公司卻很稀缺。

根據《醫療器械監督管理條例》，重組膠原蛋白注射劑若用于真皮層填充或組織修復，需通過第三類醫療器械注冊證（三類械證）審批。

三類械證是醫療器械的最高風險等級認證，適用于植入人體、支持維持生命、具有較高潛在危險的產品。例如人工心臟瓣膜、血管支架、重組膠原蛋白注射劑等。

三類械證有著最高準入門檻，因此審批周期長（通常為3-8年），技術壁壘高。有三類械證的公司，代表了產品在安全性、有效性和創新性上具備優勢。

截至目前，錦波生物已獲批三張重組膠原蛋白三類械證，分別是：2021年獲批凍干纖維三類械證、2023年獲批溶液三類械證、2025年4月獲批凝膠三類械證。

截至2024年底，境內醫療器械“膠原蛋白”注冊產品超800個，但只有錦波生物實現了三類械證的突破。

也就是說，三類械證的獨家擁有權，是錦波生物最強護城河，也是股價表現好于巨子生物的潛在核心因素。

巨子生物當然也想有三類械證，其“注射用重組膠原蛋白填充劑”于2024年底進入三類械證優先審批流程，但尚未正式獲批。

女首富老公套現，警惕高位出貨

在準入門檻上占據先手優勢的錦波生物，2025年以來上漲140%，完全碾壓巨子生物70%的漲幅。

但由于“出身不同”，一個在鮮有散戶關注的北交所，一個在國際資本市場高地港股，兩家公司關注度就相差很大了。

業績方面，錦波生物2024年營業收入14.43億元，同比增長84.92%；凈利潤7.32億元，同比增長144.27%。

從2021年到2024年，錦波生物每年的凈利潤增速都超過了70%，這是其股價長期上漲的最重要原因。

2025年一季度，錦波生物營業收入3.66億元，同比增長62.51%；凈利潤1.69億元，同比增長66.25%，又為今年以來股價暴漲奠定基礎。

與營收、凈利潤雙雙高增長相比，更令人震驚的是，錦波生物2024年的毛利率高達92.02%，比貴州茅臺91.93%的毛利率都高，更是比巨子生物82.09%的毛利率高了整整十個百分點。

目前，股價連連暴漲的錦波生物已經成為北交所公司頭號巨星，但也應該警惕資金趁著高熱度高位出貨的情況。

5月19日，錦波生物發生了1筆大宗交易，總成交3萬股，成交金額1050萬元，成交價350.00元。這跟當日收盤報價528.72元相比，折價率高達33.80%！

也就是說，有大資金在利用大宗交易平臺，在高位瘋狂拋售錦波生物，寧可比收盤價低三分之一以上，也要堅決賣掉！

還要注意，在今年一季度股價大漲的同時，錦波生物前十大股東里，已經有四個股東在大比例減持，其中減持的第二大股東任先煒是實控人楊霞的丈夫，兩人育有一女。

股價的大漲，讓楊霞、范代娣兩位女首富風頭正盛。但也應該看到，如果未來越來越多企業布局重組膠原蛋白產品，并獲得三類械證，那么這個當今醫美最強風口，有可能像幾年前的玻尿酸類醫美公司一樣，以先暴漲、再暴跌的方式，完成對散戶的收割。

投資者一定要理性看待，千萬別上頭！