2025年7月2日，海王生物（000078）以10.12%的漲幅強(qiáng)勢封板，股價定格于2.72元/股，創(chuàng)下近三個月新高。盡管當(dāng)日市值仍徘徊在71.57億元的歷史低位區(qū)間，但資金凈流入超3.5億元、換手率達(dá)5.04%的活躍表現(xiàn)，折射出市場對其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期。在醫(yī)藥行業(yè)政策紅利持續(xù)釋放的背景下，這家擁有深圳市海洋藥物研究開發(fā)工程中心的老牌企業(yè)，正通過創(chuàng)新藥研發(fā)構(gòu)建第二增長曲線。

政策東風(fēng)：創(chuàng)新藥出海與國產(chǎn)替代雙軌并行

海王生物的漲停潮與醫(yī)藥行業(yè)政策共振密不可分。2025年7月1日為貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委研究制定并印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，為行業(yè)注入強(qiáng)心劑。在醫(yī)療器械領(lǐng)域，海王生物依托95.88億元的醫(yī)療器械板塊營收，加速推進(jìn)國產(chǎn)替代戰(zhàn)略。2025年機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，公司計劃將醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大30%，并向上游制造環(huán)節(jié)延伸，形成"研發(fā)-生產(chǎn)-銷售"閉環(huán)生態(tài)。

破局時刻：財務(wù)改善與估值重構(gòu)可期

盡管海王生物連續(xù)三年受集采政策影響導(dǎo)致營收波動，但2025年一季度2371.58萬元的凈利潤已顯現(xiàn)邊際改善跡象，公司資產(chǎn)負(fù)債率降至89.76%，說明公司融資渠道暢通，為公司生產(chǎn)經(jīng)營管理工作提供資金保障。

從估值維度看，當(dāng)前市銷率（TTM）僅0.2倍、市凈率3.94倍的低位，與同行平均水平形成鮮明對比，未來公司有望實現(xiàn)從"醫(yī)藥流通商"向"綜合醫(yī)療服務(wù)企業(yè)"的轉(zhuǎn)型。

昨日漲停或許只是價值重估的起點(diǎn)，這家老牌藥企的轉(zhuǎn)型故事，值得市場持續(xù)關(guān)注。