A股向來以高波動(dòng)著稱，以致投資者總感覺“幾天漲的不夠一天跌的”。但是，“股神”卻教導(dǎo)投資者，好的投資是能夠“十年十倍”的好公司。這前后兩者的巨大差異，讓很多投資者不相信A股有價(jià)值投資。

不過，在A股，或許只能說價(jià)值投資更難，卻不能說不存在。“中國(guó)飼料大王”海大集團(tuán)上市以來的表現(xiàn)，似乎就在告誡投資者這個(gè)道理。

半年大賺26億，累計(jì)分紅超70億

自2023年海大集團(tuán)首次超越新希望成為國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)第一后，海大集團(tuán)在飼料領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)越來越明顯。

7月29日，海大集團(tuán)發(fā)布半年報(bào)，營(yíng)收588.30億、同比增長(zhǎng)12.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.39億、同比增長(zhǎng)24.16%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)26.54億、同比增長(zhǎng)30.57%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為30.48億、同比大幅增長(zhǎng)60.33%，其他核心財(cái)務(wù)指標(biāo)也都明顯上升。

（海大集團(tuán)2025年半年報(bào)截圖）

半年大賺超26億，這份半年報(bào)也成為海大集團(tuán)有史以來凈利潤(rùn)最高的半年報(bào)。

在財(cái)報(bào)中，海大集團(tuán)表示，營(yíng)收等關(guān)鍵指標(biāo)的上升主要是因?yàn)轱暳箱N售增長(zhǎng)所致，不過期貨套保卻虧損超1億。上半年，海大集團(tuán)飼料銷售創(chuàng)歷史同期新高，飼料銷售1470萬噸，同比增長(zhǎng)約25%，其中禽飼料、豬飼料、水產(chǎn)料外銷量分別為730萬噸、340萬噸、280萬噸，外銷增量絕對(duì)值已接近2025年全年目標(biāo)。

（海大集團(tuán)2025年半年報(bào)截圖）

今年上半年，海大集團(tuán)產(chǎn)品銷售好、業(yè)績(jī)好、效益好，公司也在時(shí)隔多年后重啟半年度分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元，分紅總額3.33億，占上半年利潤(rùn)總額的12.58%。

海大集團(tuán)上一次分派半年紅利已經(jīng)是2015年的事了。

自2009年11月7日上市以來，海大集團(tuán)已經(jīng)實(shí)施分紅18次，累計(jì)分紅總額72.67億，是上市以來累計(jì)融資額56.25億的1.29倍。

1年1倍，10年20倍

上半年海大集團(tuán)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)不俗。

自年初以來，海大集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)從1月初最低45.34元漲到了最高63.18元，最大漲幅超39%，6月初之后雖然一直震蕩下跌，但期間回撤是小于15%的，今天在大盤股明顯占優(yōu)的市場(chǎng)風(fēng)格下，海大集團(tuán)盤中大漲超5%，最新市值947億，重新逼近千億關(guān)口。

（海大集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)截圖）

再往前看，2024年9月底低位以來，海大集團(tuán)股價(jià)漲幅已接近翻倍，最大漲幅87.06%。

當(dāng)然，要是再用更長(zhǎng)的時(shí)間周期去看，海大集團(tuán)似乎是符合“股神”十年十倍標(biāo)準(zhǔn)的。

海大集團(tuán)是2009年上市的，那個(gè)時(shí)候的發(fā)行市盈率不免定的有些過高，以48.39倍的市盈率發(fā)行，一上來首日市值就超85億，而當(dāng)年公司的凈利潤(rùn)才1.55億。過高的發(fā)行市盈率似乎導(dǎo)致了破發(fā)的必然性，海大集團(tuán)上市僅半年就破發(fā)。

讓人想不到的是，這個(gè)破發(fā)后的低位成了海大集團(tuán)至今的歷史“黃金坑”，自那時(shí)以來股價(jià)已經(jīng)大漲近20倍，2021年2月市值也達(dá)到歷史最高1429.47億。

（海大集團(tuán)歷史后復(fù)權(quán)股價(jià)走勢(shì)截圖）

不過，作為典型的績(jī)優(yōu)大盤成長(zhǎng)股，海大集團(tuán)也沒能逃過2021年初-2024年下半年的“擠泡沫”行情，期間股價(jià)腰斬，最大跌幅近60%，市值從1429.47億縮水至584.54億，840多億市值蒸發(fā)殆盡，靜態(tài)市盈率也從2021年初的83.83倍暴跌至21.34倍。

海大集團(tuán)前10年的股價(jià)表現(xiàn)就是投資者的“夢(mèng)中情股”，期間股價(jià)漲了近20倍，但是最大回撤卻不超50%。

可是，自2020年之后，這個(gè)“夢(mèng)中情股”明顯變了，持續(xù)近4年的下跌，跌幅近60%，有幾個(gè)投資者能夠堅(jiān)持下去？

還別說，真有很多投資者扛住了這波暴跌。

2020年底海大集團(tuán)的股東數(shù)量是2.37萬戶，到2022年底最少時(shí)也有1.8萬戶，今年6月底股東數(shù)量又增加到了2.15萬戶。也就是說，至少有近2萬戶股民始終堅(jiān)定持有海大集團(tuán)。

賺錢能力超強(qiáng)，多年復(fù)合增速超20%

長(zhǎng)期堅(jiān)守海大集團(tuán)的投資者數(shù)量雖然不到2萬，但畢竟也不少，假如這些都是堅(jiān)定奉行價(jià)值投資觀念的投資者，那也算是A股的幸事了。

這些投資者長(zhǎng)期堅(jiān)持海大集團(tuán)的原因是什么？

或許與海大集團(tuán)的長(zhǎng)期穩(wěn)定的基本面表現(xiàn)有關(guān)。

海大集團(tuán)立足飼料產(chǎn)業(yè)，以清晰的戰(zhàn)略從水產(chǎn)料起步，逐漸走向畜牧飼料，形成當(dāng)前豬飼料、禽飼料、水產(chǎn)飼料三大支柱業(yè)務(wù)，近年又加大了出海速度，從2002年的“中國(guó)水產(chǎn)飼料前十”做到如今的“中國(guó)飼料行業(yè)第一”，更已經(jīng)成為“全球飼料銷售前三”的企業(yè)。

2009年上市以來，海大集團(tuán)營(yíng)收從2008年的45.3億增長(zhǎng)到2024年的1146.01億，16年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)超25倍，營(yíng)收年復(fù)合增速約23%，凈利潤(rùn)從1.31億增長(zhǎng)到45.04億，16年凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)超34倍，凈利潤(rùn)年復(fù)合增速約25%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

不僅如此，海大集團(tuán)上市以來，除2010年外，其余年份凈資產(chǎn)收益率都在10%以上，其中多數(shù)年份保持在15%以上。2024年，海大集團(tuán)營(yíng)收雖微幅下滑了1.31%，但是凈利潤(rùn)卻飆升64.30%，凈資產(chǎn)收益率也再度沖上20%上方。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

價(jià)值投資認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率約等于股票的年回報(bào)率。

對(duì)海大集團(tuán)而言，上市以來累計(jì)漲幅約14倍左右，算下來年化收益率也大概就是20%左右，與海大集團(tuán)歷史凈資產(chǎn)收益率平均值倒也差不多。

在A股，像海大集團(tuán)這樣年年分紅、營(yíng)收凈利潤(rùn)連續(xù)十多年超20%復(fù)合增長(zhǎng)、凈資產(chǎn)收益率還長(zhǎng)期大于15%、業(yè)務(wù)布局清晰、股價(jià)長(zhǎng)期向上的公司，恐怕還真的不多。

價(jià)值投資注定是一條“人跡罕至”之路，A股價(jià)值投資不僅對(duì)上市公司要求嚴(yán)格，對(duì)投資者能力的考驗(yàn)也更加嚴(yán)格，普通投資者與其刻板追求價(jià)值投資的外在形式，還不如努力找到一條適合自己的投資方法。