武漢長江通信產業集團股份有限公司（以下簡稱“長江通信”）近日發布2025年半年度業績預告更正公告，預計上半年歸母凈利潤虧損406萬元至608萬元，較2024上半年的2,471萬元少了2,877至3,079萬元。公司在公告中明確表示，利潤下降主要由于對參股公司按權益法確認的投資收益導致。這家參股公司就是長飛光纖，這也直接證明了長飛光纖第二季度業績的大幅下滑。

投資收益腰斬 牽出長飛光纖業績隱憂

長江通信作為長飛光纖光纜股份有限公司（以下簡稱“長飛光纖”）的第二大股東，持股比例達15.82%。歷史數據顯示，2024年上半年，長江通信實現歸母凈利潤2471萬元，其中對聯營企業的投資收益貢獻高達6180萬元，而長飛光纖占其中的96.7%（約5978萬元）。若扣除投資收益，長江通信主業經營利潤實際為-3709萬元，顯示其自身造血能力不足。也可以說，長江通信的利潤主要源于對長飛光纖這一家公司的投資收益。

根據業績預告更正顯示測算，長江通信2025年上半年利潤較2024年下降約3000萬元，考慮到長江通信的主營業務變化不大，可以說利潤下滑主要是投資收益的下滑所帶來的。2024年上半年投資收益6,180萬元，按缺口3,000萬元估算，2025年上半年的投資收益直接腰斬。若長江通信投資收益減半，長飛光纖2025年上半年凈利潤可能從2024年同期的3.8億元降至約2億元，同比跌幅逼近50%。

行業增速放緩 光通信龍頭面臨挑戰

長江通信在公告中坦言，其主業經營壓力持續存在，而參股企業的投資回報波動進一步加劇了業績不確定性。作為國內光通信領域核心企業，長飛光纖近年依托空芯光纖等技術創新維持市場關注，但此次通過關聯方業績預警間接暴露的盈利壓力，引發投資者對其真實經營狀況的審視。過份依賴長飛的弊處及隱憂如下：

1、長飛光纖主營的傳統通訊業務占比較大，占比超70%，且該業務業績下滑。月前長飛光纖在中移動招標中雖以13.6%份額位列第三，但較2023年招標19%-20%的份額大幅下滑，且采購均價降至47.7元/芯公里，同比降幅達26%，這對長飛這兩年的業績會帶來很大的負面影響。

2、長飛光纖多樣化投資巨大，但大部分業務持續虧損，對集團未能實現正向貢獻。長飛光纖2024年合計確認3.02億元投資虧損。

3、空芯光纖的實現程度有限，空芯光纖和傳統業務是替代關系，但替代可能性存疑，難以彌補主業大幅下滑。

業內人士指出，光通信行業雖受益于5G、數據中心等基建需求，但技術迭代加速與市場競爭加劇導致產品價格承壓。長飛光纖作為行業龍頭，其盈利波動或反映行業整體增速放緩的趨勢。長江通信的業績預警為光通信產業鏈盈利持續性敲響警鐘，更證明長飛現時的股價缺乏實質支撐。

截至發稿，雖然長飛光纖尚未發聲，但長江通信的“預告更正”已經把底牌亮在桌面：空芯光纖的故事再動聽，也擋不住主業盈利能力斷崖式下滑。當影子股東的虧損預告先行落地，長飛光纖真實經營狀況的暴露也只是時間問題。