8月27日晚間，梅雁吉祥（600868.SH）披露2025年半年度報告，并于29日完成對上海證券交易所問詢函的回復，就擬收購上海新積域信息技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡稱“上海新積域”）65%股權(quán)相關(guān)事項進行補充說明。從半年報數(shù)據(jù)與問詢函回復內(nèi)容來看，公司短期業(yè)績受外部因素影響呈現(xiàn)波動，同時通過對外并購拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋求長期發(fā)展新方向。

業(yè)績承壓源于自然與行業(yè)因素

半年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入8,237.84萬元，歸母凈利潤-3,035.46萬元。業(yè)績下滑主要受水電主業(yè)所在區(qū)域降雨量顯著減少影響，直接導致水力發(fā)電收入與毛利率同比下降。此外，地理信息業(yè)務(wù)板塊因行業(yè)競爭加劇、盈利水平整體下行，公司基于謹慎性原則補提信用減值損失，進一步影響當期利潤。

水力發(fā)電業(yè)務(wù)一直是梅雁吉祥（600868.SH）的核心支柱。2024年該業(yè)務(wù)營收達2.24億元，毛利率高達40.90%，表明公司具有較強的運營能力和成本控制能力。此次因自然條件導致的業(yè)績波動，屬于短期不可抗力影響，隨著后續(xù)區(qū)域降雨量恢復至正常水平，水力發(fā)電業(yè)務(wù)有望逐步回歸穩(wěn)定運營狀態(tài)，繼續(xù)為公司提供現(xiàn)金流支撐。地理信息業(yè)務(wù)雖處于調(diào)整期，但契合國家數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，仍有優(yōu)化空間。

并購落子BPO賽道：注入多元增長動能，或成為未來增長新引擎

為拓展業(yè)務(wù)邊界，梅雁吉祥（600868.SH）于8月18日披露擬以現(xiàn)金1.06億元收購上海新積域65%股權(quán)，正式切入業(yè)務(wù)流程外包（BPO）領(lǐng)域。據(jù)披露，上海新積域深耕BPO行業(yè)多年，已形成覆蓋呼叫中心、智能客服、會員管理、電商代運營、公眾號及小程序運營等多元服務(wù)的業(yè)務(wù)矩陣，客戶資源優(yōu)質(zhì)且合作穩(wěn)定。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上海新積域2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1.71億元、凈利潤743.57萬元，2025年1—5月延續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營態(tài)勢，營收與凈利潤分別達6,675.74萬元、492.21萬元。若此次收購標的公司65%股權(quán)的交易順利完成，上海新積域?qū)⒓{入梅雁吉祥（600868.SH）合并報表范圍。參考其歷史經(jīng)營規(guī)模，將顯著提升上市公司營收規(guī)模，逐步改善公司整體盈利狀況。

從業(yè)績承諾維度看，上海新積域承諾2025年至2028年合并報表口徑凈利潤合計不低于6,100萬元，2025年8—12月主營業(yè)務(wù)收入不低于9,000萬元，2026年至2028年每年主營業(yè)務(wù)收入不低于2億元。按照65%股權(quán)占比計算，梅雁吉祥（600868.SH）未來可分享的凈利潤合計不低于3,965萬元，疊加2026年后每年不低于1.3億元的營收貢獻，將成為公司業(yè)績增長的重要支撐，有效對沖傳統(tǒng)主業(yè)的短期波動風險。

BPO行業(yè)本身的高增長屬性，進一步放大了此次并購的營收利潤增長空間。政策層面，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》明確提出加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，推動服務(wù)貿(mào)易數(shù)字化，為BPO行業(yè)提供政策支撐；市場層面，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示2025年上半年我國企業(yè)承接BPO執(zhí)行額同比增長25.7%，弗若斯特沙利文預(yù)測2026年中國BPO市場規(guī)模將達5,635.2億元，行業(yè)仍處快速擴張期。

上海新積域在行業(yè)中已具備技術(shù)與客戶優(yōu)勢，不僅開展人工智能客服產(chǎn)學研合作，探索大模型應(yīng)用以提升效率，還可依托梅雁吉祥（600868.SH）資源落地梅州，享受當?shù)貙PO行業(yè)的座席補貼、就業(yè)補貼等政策支持，進一步降低運營成本、提升盈利水平。這種行業(yè)增長、標的優(yōu)勢以及政策紅利的疊加效應(yīng)，將推動標的公司營收利潤持續(xù)釋放，為梅雁吉祥（600868.SH）長期業(yè)績增長注入動能。

后續(xù)隨著上海新積域業(yè)務(wù)的持續(xù)整合與業(yè)績釋放，其營收利潤貢獻占比有望逐步提升，成為與水電業(yè)務(wù)并重的核心板塊，有效改變市場對公司依賴水電、抗風險弱的認知。而水力發(fā)電業(yè)務(wù)在自然條件恢復后，仍將發(fā)揮穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐作用。