10月初納斯達克100指數呈現出“震蕩上行、間歇回調”的格局。 　　

在過去的六個交易日中(10月1日至10月6日)，指數上漲三天、下跌兩天、一日持平，最終收于25,136.62點，較周初上漲336點，漲幅約1.36%。

指數表現強勁，一度突破25,000點的心理關口，10月6日收于25,136.62點，再次確立了其作為科技股風向標的地位。

昨日美股上漲，受9月美聯儲FOMC會議紀要大力推動降息預期。盡管政策前景存在分歧，但整體偏鴿派的基調提振了市場風險情緒，強化了年內進一步降息的預期。然而，盡管基調偏鴿，美元仍走強，主要原因是歐元和日元等主要貨幣走弱，增加了市場對美元的需求。預計風險情緒將持續受到支撐，在全球政治不確定性加劇的背景下，美元強勢可能延續。

從技術面分析，在回測上升通道下沿后，USTEC反彈至歷史新高。此輪上漲展現出強勁的多頭動能。若維持在25030上方，指數或將再度試探25265的161.8%斐波擴展位。

相反，若跌回25030下方，可能觸發對24800支撐位的再次試探。

半導體對決：超微(AMD)挑戰英偉達(NVIDIA)王座

本周市場最重磅的企業新聞，無疑是10月6日AMD與OpenAI宣布建立的戰略合作伙伴關系。這一事件被廣泛視為人工智能(AI)基礎設施市場的一個分水嶺。根據協議，OpenAI承諾采購AMD“未來幾代”的AI芯片，這筆交易的潛在價值高達“數百億美元”。市場對此反應極為熱烈，AMD股價在消息公布當天飆升近24%，充分說明了此舉的重大意義。

協議中提到的“6吉瓦(gigawatts)的AMD GPU”承諾尤其引人注目。在數據中心領域，能源消耗是衡量計算能力規模的直接指標。一吉瓦的電力足以供應一座大城市，而六吉瓦的電力專門用于驅動AMD的GPU，這背后代表著數十萬甚至上百萬片高性能AI加速芯片的龐大部署計劃。此舉的深層含義在于，全球頂尖的AI研究機構OpenAI，首次以如此巨大的規模押注NVIDIA以外的供應商，這實質上打破了NVIDIA在高端AI芯片領域的壟斷敘事。

它向整個市場傳遞了一個清晰的信號：在構建超大規模AI模型方面，市場上已出現一個可靠的、可規模化的第二選擇，這將不可避免地在價格、性能和供應方面引入更激烈的競爭。

近期人工智能資金交易的網絡是否在推動AI的泡沫？

在人工智能成為全球科技競爭焦點的今天，一個令人矚目的現象正在發生。英偉達向OpenAI投入1000億美元，OpenAI承諾以相當規模采購英偉達芯片；同樣的循環投資模式又在AMD、CoreWeave等公司之間不斷復制。這種“左手給右手”的資本運作方式引發了廣泛關注和擔憂——我們是在見證一場新技術革命的爆發，還是正處于一個精心包裝的金融泡沫之中？

首先，必須警惕循環融資帶來的系統性風險。當資金在有限的生態圈內循環流動時，資本并未真正創造增量價值，而是圍繞同一個閉環做“肌肉運動”。英偉達的投資最終以芯片采購的形式回到自身，而這種表面上的繁榮可能掩蓋了實際價值創造的不足。一旦某個環節出現問題，整個網絡都可能面臨連鎖反應；更嚴重的是，復雜的關聯交易往往使市場難以準確評估各方的真實財務狀況和未來現金流，從而人為推高估值水平，令股價脫離實際。

然而，將當前AI投資熱潮簡單等同于2000年的互聯網泡沫并不準確。當年許多互聯網公司僅憑概念就獲得高估值，而缺乏可驗證的技術和商業模式。

相比之下，今天的AI技術基礎更加扎實，ChatGPT在短時間內吸引數億用戶，Claude、GPT-4等產品在文本生成、代碼編寫和數據分析等領域展示出顯著效能，反映出真實的用戶需求和技術能力。此外，AI產業鏈已經形成從芯片設計制造到云計算基礎設施、算法模型到應用場景的較為完整生態。更關鍵的是，多種商業模式正逐步得到驗證：OpenAI的訂閱服務和企業級API調用已經產生實際收入，各大云服務商的AI相關業務也正在形成穩定現金流。

在此背景下，最重要的是理性區分價值創造與金融工程。真正的價值創造應能解決現實問題、獲得用戶認可并具備可持續增長潛力，同時建立技術壁壘并形成競爭優勢。金融工程則傾向于通過復雜的資本運作和關聯交易掩蓋真實狀況，讓估值與實際價值嚴重脫節。

短期內AI領域或將出現局部調整與分化。監管機構可能對循環投資模式進行干預，過度炒作的概念股可能面臨估值回調，而具有實際應用價值的項目則會繼續獲得資金青睞。中長期來看，真正能夠為社會創造價值、解決實際問題的AI技術和企業，仍將成為引領時代變革的中堅力量。歷史已多次證明，技術泡沫雖會破滅，卻也能為真正的創新力量騰出空間。就像互聯網泡沫后Google、Amazon等公司依然崛起，推動社會進入全新數字時代一樣，在經歷短期狂熱和調整后，AI革命的真實成果也將陸續顯現。?

盡管企業基本面是驅動納斯達克100指數的核心，但宏觀經濟環境依然扮演著不可忽視的角色。當前，市場正受到兩股截然相反的宏觀力量影響。

自10月1日開始的美國政府停擺，為市場注入了政治不確定性。更直接的影響是，包括9月份就業報告在內的關鍵經濟數據被推遲發布。這為投資者和美聯儲決策制造了一個“數據真空期”，可能導致市場在信息不充分的情況下出現短期波動。

然而，市場近期能夠基本忽視政府停擺等負面新聞，這恰恰凸顯了貨幣政策在當前市場邏輯中的首要地位。

從歷史上看，政府停擺通常被視為短期的政治事件，其長期經濟影響有限。因此，市場參與者目前更關注降息預期所帶來的長期結構性利好，而非政府停擺造成的短期干擾。這解釋了為何市場能在看似矛盾的宏觀背景下繼續走高。

綜合來看，納斯達克100指數的未來走向正處于一個微妙的平衡點。一方面，它受到強大的AI投資超級周期和寬松貨幣政策預期的雙重提振；另一方面，技術指標的超買和短期宏觀不確定性也構成了潛在的阻力。指數能否延續漲勢或進入盤整，將高度依賴其核心成分股在AI領域的執行力。