創(chuàng)新藥的星辰大海，需要的是與時間同行的勇氣。

“十年十億美金”，這是醫(yī)藥界公認的創(chuàng)新藥研發(fā)規(guī)律。一款創(chuàng)新藥從實驗室走向患者，需要經(jīng)歷漫長而艱辛的旅程，而支撐這一旅程的，不僅是科學家的智慧，更是一種特殊的資本形態(tài)——“耐心資本”。

在追求速成和快速變現(xiàn)的時代，創(chuàng)新藥投資卻是一場注定無法急功近利的“長跑”。

正如醫(yī)藥投資界那句經(jīng)典名言：“如果你想要快速回報，請不要投資創(chuàng)新藥；如果你有耐心，這里將給你帶來超越想象的回報。”

創(chuàng)新藥的蘋果：“十年十億美金”的誘惑與堅持

生物醫(yī)藥行業(yè)有著自身不可逾越的發(fā)展規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，一款創(chuàng)新藥從發(fā)現(xiàn)到上市平均需要10-12年時間，這個過程充滿了不確定性，超過90%的候選藥物會在臨床試驗階段折戟沉沙。

“醫(yī)藥創(chuàng)新沒有捷徑可走，”一位深耕行業(yè)二十年的醫(yī)藥投資人表示，“時間是創(chuàng)新藥研發(fā)的必備要素，而不是可節(jié)約的成本。”

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)常見的“快速迭代”不同，藥品研發(fā)必須遵循嚴格的科學規(guī)律和監(jiān)管要求。每一個階段都需要扎實的數(shù)據(jù)支持，無法“跨越式發(fā)展”。

“板凳要坐十年冷，新藥研發(fā)需要這種定力。”這種長周期、高風險、高投入的特點，決定了創(chuàng)新藥投資本質(zhì)上是“價值投資”最極致的體現(xiàn)。它要求投資者具備超常的耐心和遠見，能夠承受漫長研發(fā)過程中的寂寞與質(zhì)疑。

偉大的醫(yī)藥公司：穿越創(chuàng)新藥的周期

回顧國內(nèi)外成功藥企的發(fā)展歷程，無一例外都經(jīng)歷過漫長的積累期和市場的質(zhì)疑階段。

恒瑞醫(yī)藥在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥之初，曾面臨連續(xù)多年研發(fā)投入超過凈利潤的質(zhì)疑。從早期開始布局創(chuàng)新藥，到逐步見效，恒瑞醫(yī)藥用了近十年時間完成轉(zhuǎn)型。如今，恒瑞醫(yī)藥已成為中國創(chuàng)新藥的標桿企業(yè)。

百濟神州創(chuàng)立初期，也算遇到連續(xù)多年虧損，研發(fā)投入?yún)s逐年加大的情況。2016年至2020年間，公司累計研發(fā)投入超過百億元，一度引發(fā)市場對其燒錢模式的擔憂。然而，隨著重磅產(chǎn)品獲批上市并在海外市場取得突破，公司價值得到了全球資本市場的認可。

這些案例揭示了一個樸素道理：創(chuàng)新藥價值積累遵循指數(shù)增長規(guī)律，而非線性增長。在相當長的時間內(nèi)，企業(yè)只有投入沒有產(chǎn)出，一旦突破臨界點，價值將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資深分析師指出：“市場往往高估了創(chuàng)新藥企一年的變化，卻低估了五年的蛻變。真正的創(chuàng)新藥投資，需要穿越周期的眼光。”

亞太藥業(yè)的“定力”：長期主義的具體實踐

面對創(chuàng)新藥研發(fā)的客觀規(guī)律，亞太藥業(yè)新管理層展現(xiàn)出難得的戰(zhàn)略定力。公司制定了清晰的研發(fā)規(guī)劃，聚焦優(yōu)勢領域，不做追逐熱點的短期行為。在研發(fā)布局上，亞太藥業(yè)選擇了差異化競爭策略，圍繞特定疾病領域構建產(chǎn)品管線。

在新藥研發(fā)管線的選擇上，亞太藥業(yè)也是結(jié)合新實控人邱中勛先生豐富的醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)驗，采取了更為穩(wěn)健的策略。通過優(yōu)化現(xiàn)金流管理、平衡短期收益與長期投入，確保研發(fā)工作的可持續(xù)性。同時，亞太藥業(yè)加強了對研發(fā)項目的階段性評估和優(yōu)先級排序，提高資金使用效率。

近期，亞太藥業(yè)發(fā)布了向特定對象發(fā)行股票的公告，公告顯示，亞太藥業(yè)擬向新控股股東星浩控股增發(fā)股票，近7億元的募集資金將全部用于投資新藥研發(fā)項目。從管線的選擇來看，亞太藥業(yè)并未一味追求市場熱點管線，體現(xiàn)了“有所為有所不為”的原則，避免在熱門靶點上過度競爭。

“管理層對研發(fā)規(guī)律的尊重，體現(xiàn)了真正的長期主義思維。”一位業(yè)內(nèi)人士評價道，“這在新藥研發(fā)中至關重要。”

時間的玫瑰：陪伴企業(yè)穿越周期

對于投資者而言，理解創(chuàng)新藥價值釋放的特殊規(guī)律尤為重要。創(chuàng)新藥的價值積累如同釀酒，需要時間的沉淀，無法速成。

創(chuàng)新藥價值呈現(xiàn)典型的指數(shù)級釋放特點。在前期基礎研究階段，投入巨大卻難見成效；一旦進入臨床后期特別是獲批上市后，價值將呈幾何級數(shù)增長。這種非對稱性回報特征，要求投資者必須擁有足夠的耐心。

“投資創(chuàng)新藥最忌‘拔苗助長’”資深醫(yī)藥投資人表示，“真正的價值投資者應該做企業(yè)的‘產(chǎn)業(yè)合伙人’，而不是短期交易者。”

歷史經(jīng)驗表明，那些選擇陪伴創(chuàng)新藥企度過最困難階段的投資者，最終都獲得了豐厚的回報。這需要投資者具備雙重能力：一是對科學價值的判斷能力，二是對市場波動的承受能力。

在當前醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關鍵時點，信心和耐心確實比黃金更加珍貴。隨著醫(yī)改深入和行業(yè)競爭加劇，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正從“仿制”向“真創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變。中國巨大的市場需求、逐漸完善的審評審批制度、人才回流等多重因素，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供了肥沃土壤。以亞太藥業(yè)為代表的本土創(chuàng)新藥企，正面臨歷史性的發(fā)展機遇。

“長風破浪會有時，直掛云帆濟滄海。”當前中國醫(yī)藥創(chuàng)新正迎來最好的時代，但這需要資本市場的理解和支持。“中國創(chuàng)新藥發(fā)展已進入深水區(qū)，最需要的是‘耐心資本’的支撐。感謝亞太藥業(yè)這樣的企業(yè)，為投資者提供了以‘產(chǎn)業(yè)合伙人’身份，參與中國醫(yī)藥創(chuàng)新浪潮的寶貴機會。

與時間做朋友，與創(chuàng)新同行——這或許是創(chuàng)新藥投資最深刻的智慧，耐心不僅是一種資本特質(zhì)，更是一種價值觀。正如一位長期投資醫(yī)藥的價值投資者所言：“我們不是在投資股票，而是在投資科學和未來。這需要時間，而時間會站在理性與科學這一邊。”