2025年,潮玩賽道戰(zhàn)事正酣。當(dāng)泡泡瑪特憑借LABUBU等核心IP持續(xù)引領(lǐng)市場時(shí),另一個(gè)品牌——TOP TOY,正以“中國增速最快的潮玩集合品牌”之姿闖入資本市場視野。

2025年7月,TOP TOY完成由淡馬錫領(lǐng)投的戰(zhàn)略融資,投后估值高達(dá)102億港元。因其在規(guī)模與增速上展現(xiàn)出的巨大潛力,TOP TOY被市場普遍視為最具“下一個(gè)泡泡瑪特”氣質(zhì)的實(shí)力玩家。

01尋找“下一個(gè)泡泡瑪特"

潮玩已成為最具吸引力的黃金賽道之一。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,2015年至2024年,全球潮玩市場規(guī)模從87億美元增長至448億美元,年復(fù)合增長率接近23%。

這一高增長賽道展現(xiàn)出強(qiáng)大的資本吸引力。泡泡瑪特過去一年的亮眼表現(xiàn),讓市場對尋找并驗(yàn)證“下一個(gè)”充滿熱情。而TOP TOY之所以被廣泛視為最強(qiáng)候選者,正是因其在“人、貨、場”三大維度展現(xiàn)出與早期泡泡瑪特相似、甚至更為高效且獨(dú)特的成長邏輯。

在用戶層面,泡泡瑪特早期精準(zhǔn)切入18-35歲女性市場,完成核心圈層積累;而TOP TOY起步即定位“潮流文化集合品牌”,以更開放的平臺模式覆蓋15-40歲的寬幅客群,男女比例更為均衡,率先承接了潮玩從“圈層消費(fèi)”走向“全民消費(fèi)”的時(shí)代紅利。

在IP孵化上,泡泡瑪特憑借Molly、Dimoo等頭部IP完成市場啟蒙,其爆款養(yǎng)成往往需要長期培育;TOP TOY則依托“自有+授權(quán)+他牌”的三輪矩陣,在豐富IP儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上,借助成熟的社交媒體傳播與新工藝應(yīng)用,大幅提升爆款孵化效率,如卷卷羊、糯米兒。

在渠道拓展方面,泡泡瑪特以直營模式穩(wěn)扎穩(wěn)打,強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)控制;TOP TOY則通過“直營+合伙人”雙輪驅(qū)動(dòng),以更輕的模式、更快的節(jié)奏完成網(wǎng)絡(luò)布局——成立五年門店數(shù)已達(dá)299家。同樣成立五年,2015年時(shí)的泡泡瑪特僅有32家門店,相較而言,TOP TOY展現(xiàn)出了更強(qiáng)的規(guī)模復(fù)制與市場滲透能力。

基于此,TOP TOY不僅在路徑上復(fù)刻了泡泡瑪特的成長敘事,更在效率與廣度上實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵迭代,這正是其被市場寄予厚望,視為“下一個(gè)泡泡瑪特”的根本原因。

 02 獨(dú)立成長:從借力到自成體系

泡泡瑪特的成功,驗(yàn)證了潮玩獨(dú)立商業(yè)模式的可行性。而TOP TOY的發(fā)展路徑則揭示了一種新可能:如何在巨頭生態(tài)中萌芽,并快速建立起獨(dú)立的商業(yè)飛輪。

在發(fā)展初期,名創(chuàng)優(yōu)品在供應(yīng)鏈、渠道等方面的資源為TOP TOY提供了寶貴的啟動(dòng)優(yōu)勢,使其得以快速完成從0到1的啟動(dòng)。然而,TOP TOY從創(chuàng)立伊始就瞄準(zhǔn)了截然不同的賽道——聚焦潮流玩具集合平臺,與名創(chuàng)優(yōu)品的生活用品賽道形成互補(bǔ)而非競爭。這種清晰的差異化定位,是其能夠快速建立獨(dú)立品牌認(rèn)知的根本。

“TOP TOY并非依賴名創(chuàng)優(yōu)品,而是借助初始資源,成功跑通了屬于自己的商業(yè)模式。”業(yè)內(nèi)人士指出。這種獨(dú)立性在渠道和運(yùn)營上已充分顯現(xiàn):創(chuàng)辦五年,TOP TOY已建立起近300家門店的獨(dú)立網(wǎng)絡(luò),其中海外門店15家。

業(yè)績數(shù)據(jù)印證了其獨(dú)立增長飛輪的成型。2022年至2024年,TOP TOY營收從6.79億元躍升至19.09億元,并成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)2.94億元。2025年上半年?duì)I收達(dá)13.6億元,同比增長59%,規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放,經(jīng)調(diào)整凈利率提升至13.2%。這表明,TOP TOY已擺脫初始依賴,進(jìn)入內(nèi)生增長的良性循環(huán)。

 03 IP新邏輯:新時(shí)代的爆款孵化加速度

2025年8月,TOP TOY在日本東京澀谷的首店引發(fā)百米長龍的排隊(duì)熱潮,主角正是其自有IP“糯米兒”。這個(gè)2024年才正式面世的IP,憑借融合供應(yīng)鏈優(yōu)勢與現(xiàn)代潮流的設(shè)計(jì),不僅迅速風(fēng)靡日本,其全球銷量在一年多時(shí)間里已突破500萬只,創(chuàng)造了新IP孵化的“TOP TOY速度”。

與泡泡瑪特開創(chuàng)行業(yè)的時(shí)期不同,TOP TOY面對的是一個(gè)更成熟的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。創(chuàng)新工藝的廣泛應(yīng)用、社交媒體的爆炸式傳播、以及全球潮玩受眾接受度的空前提高,共同構(gòu)成了新時(shí)代IP孵化的“快車道”。這意味著,爆款I(lǐng)P的誕生周期可以被大幅縮短,全球化破圈的速度可以更快。

截至2025年9月,TOP TOY已構(gòu)建了包含17個(gè)自有IP、超40個(gè)授權(quán)IP及超600個(gè)他牌IP的矩陣。除了“糯米兒”,具備專利設(shè)計(jì)的“卷卷羊”、對傳統(tǒng)文化進(jìn)行創(chuàng)新演繹的“大力招財(cái)”等,也已憑借獨(dú)特定位積累了堅(jiān)實(shí)的粉絲基礎(chǔ)。更豐富的IP儲(chǔ)備,結(jié)合新時(shí)代的孵化效率,使其爆款誕生的概率顯著提升。

在定位與體驗(yàn)上,雙方也存在差異化。泡泡瑪特聚焦情感共鳴,門店如同“情感寄托站”;而TOP TOY則定位“潮流文化集合店”,覆蓋更廣年齡層,強(qiáng)調(diào)“逛”的體驗(yàn)與場景互動(dòng),如其廣州北京路、上海南京東路,近千平方米的旗艦店本身已成為潮流文化地標(biāo)。

04潮玩新巨頭的進(jìn)化

TOP TOY與泡泡瑪特,正以不同的節(jié)奏和基因,共同演繹著潮玩行業(yè)的進(jìn)化論。

泡泡瑪特作為開創(chuàng)者,驗(yàn)證了IP商業(yè)化的巨大價(jià)值,成功將情感價(jià)值轉(zhuǎn)化為市場與資本價(jià)值。而TOP TOY則證明了,在成熟的生態(tài)基礎(chǔ)上,通過“平臺化策略”、“獨(dú)立運(yùn)營體系”和“新時(shí)代的IP孵化效率”,同樣能夠快速構(gòu)建起一個(gè)極具競爭力的潮玩品牌,并展現(xiàn)出更快的全球化步伐和渠道復(fù)制能力。

潮玩行業(yè)從不缺故事,缺的是能把故事講成現(xiàn)實(shí)的品牌。TOP TOY能否成為“下一個(gè)泡泡瑪特”,市場期待最終的答案。但可以確定的是,它正用一套屬于自己的方法論,向市場證明:潮玩賽道的可能性,遠(yuǎn)不止一種。