“黃金時代來臨之時，不是所有人都做好了準備。”當前，亞太藥業(yè)正處在從仿制藥企向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，市場對企業(yè)的分類尚存在慣性，從仿制藥到創(chuàng)新藥的認知轉(zhuǎn)變也需要時間，而這也恰恰構(gòu)成了潛在的投資機遇。

估值重構(gòu)邏輯：傳統(tǒng)仿制藥企到創(chuàng)新藥企的管線價值

曾幾何時，仿制藥上市公司享受著醫(yī)保擴容和人口紅利的雙重饋贈，憑借龐大的銷售團隊和渠道優(yōu)勢，過著“躺著賺錢”的日子。然而外部政策和環(huán)境的變化，徹底改變了游戲規(guī)則。仿制藥品價格斷崖式下跌，利潤空間被極大擠壓，傳統(tǒng)模式下的增長天花板清晰可見。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，國家層面已成功開展了九批藥品集采。從整體趨勢看，中標藥品的平均價格降幅維持在50%-60%的區(qū)間，仿制藥的利潤空間已然被大幅壓縮。

從長期來看，仿制藥企面臨的是增長天花板與估值下行的雙重壓力。仿制藥上市公司的估值桎梏，本質(zhì)上源于其商業(yè)模式不可持續(xù)性。在政策背景下，仿制藥從現(xiàn)金牛變成了微利業(yè)務(wù)，市場估值自然降低。

“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。”單純依靠仿制藥的企業(yè)將向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型是企業(yè)突圍的必由之路。

與仿制藥的估值桎梏形成鮮明對比的，是創(chuàng)新藥企的價值重估浪潮。2025年以來，國內(nèi)創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)強勁，成為了資本市場中一道靚麗的風景線。這背后是政策支持、技術(shù)突破、國際化加速與業(yè)績改善等多重因素的共同推動。

數(shù)據(jù)來看，2025年前三季度，我國創(chuàng)新藥海外授權(quán)金額超過960億美元，和去年全年相比增幅近70%，與十年前相比更是增長了40倍。這一數(shù)據(jù)充分說明，中國創(chuàng)新藥的價值正在獲得全球認可。

在不確定性中尋找確定性，亞太藥業(yè)的估值重塑即將開啟

在此背景下，亞太藥業(yè)的7億元定增，已遠不止是一次簡單的再融資行為。

從戰(zhàn)略層面看，這筆定增資金將全部用于新藥研發(fā)項目，這不僅為亞太藥業(yè)提供了研發(fā)的“彈藥”，更表明了新股東全力支持公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“決心”。

在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域，持續(xù)的資本投入是保障研發(fā)管線持續(xù)推進的生命線。根據(jù)行業(yè)規(guī)律，一款創(chuàng)新藥從研發(fā)到上市平均需要10-15年的時間，投入高達數(shù)十億元。亞太藥業(yè)的7億元定增，正是上市公司對創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的實質(zhì)性看好。

從仿制到創(chuàng)新，不僅是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，更是估值邏輯的根本性變革。對于投資者而言，亞太藥業(yè)的轉(zhuǎn)型之路固然充滿挑戰(zhàn)，但創(chuàng)新藥的價值兌現(xiàn)本身就是一場“厚積薄發(fā)”的漫長旅程。因此短期業(yè)績波動不應(yīng)再成為投資決策的核心依據(jù)，取而代之的應(yīng)是亞太藥業(yè)研發(fā)管線的進展、關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)的讀出、以及藥品審評審批的里程碑事件。投資者應(yīng)從“交易思維”轉(zhuǎn)向“投資思維”，以“耐心資本”的視角，放眼長遠，共享創(chuàng)新藥價值兌現(xiàn)的成長紅利。

“江山代有才人出，各領(lǐng)風騷數(shù)百年。”在中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從仿制走向創(chuàng)新的歷史轉(zhuǎn)折點上，亞太藥業(yè)的估值重構(gòu)之旅，不僅僅是一家企業(yè)的自我革新，更是整個行業(yè)價值邏輯變遷的縮影。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的時代浪潮中，這樣的價值發(fā)現(xiàn)機會顯得尤為珍貴。

在產(chǎn)業(yè)資本與創(chuàng)新藥企的這場聯(lián)姻中，時間終將成為價值最忠實的見證者。