在鋰電行業競爭加劇的2025年，頭部企業的業績表現與戰略動作始終牽動市場神經。10月23日，億緯鋰能（300014.SZ）公布2025年三季報，交出了一份量、利齊升的業績答卷。數據顯示，2025年三季度，億緯鋰能實現營業收入168.32億元，同比增長35.85%，創單季營收歷史新高；歸母凈利潤12.11億元，同比增長15.13%，環比大增140.16%，盈利能力強勁回升。

值得注意的是，今年二季度億緯鋰能曾受股權激勵費用及單項壞賬計提影響，階段性壓制了利潤表現。據了解，上半年，公司對合眾汽車應收賬款1.5億元全額計提壞賬，并在全年預計確認約11億元股權激勵費用。不過隨著相關一次性因素的影響逐步消除，公司三季度業績迅速修復。如剔除股權激勵與壞賬計提影響，第三季度歸母凈利潤將達14.57億元，同比增長高達50.70%。

拉長時間維度來看，2025年前三季度，億緯鋰能累計實現營業收入450.02億元，同比增長32.17%；歸母凈利潤為28.16億元。若剔除上述股權激勵與單項壞賬影響后，2025年前三季度億緯鋰能歸母凈利潤達36.75億元，同比增長18.40%，意味著公司主營盈利能力穩中向上，經營質量持續優化。

分析人士認為，億緯鋰能收入高增表明公司在行業景氣切換期仍能穩固份額、實現放量；另一方面，利潤表的階段性“向下”更多反映為一次性會計處理與激勵投入。從投資邏輯看，這類短期成本的存在反而有利于長期激勵綁定與治理完善。隨著單項壞賬計提完成、股權激勵費用逐步攤銷，公司利潤提升的彈性值得期待。

動儲雙線共振 新客戶與新市場齊發力

從三季報披露情況看，億緯鋰能在動力電池與儲能電池雙賽道同步發力，客戶結構和市場布局正不斷優化。

在動力電池方面，根據工信部新車公告梳理，截至目前，億緯鋰能2025年內已新增2家乘用車客戶，配套車型數量達10 款，覆蓋傳統車企、合資品牌與新勢力，客戶結構持續優化。除進入廣汽埃安、北汽、吉利、長安、小鵬、零跑等車企供應鏈外，還為華晨寶馬 iX1 提供電池配套，標志著公司產品品質獲得豪華品牌認可。在新勢力領域，公司與小鵬、零跑達成合作，實現多款車型配套，成為小鵬今年推出的P7+、新P7、G6三款新車型主要供應商，并為零跑的C10、C16、C11等三款車型提供電池配套。

客戶與車型的雙重擴容，直接推動動力電池出貨量高速增長。前三季度億緯鋰能單季動力電池出貨量預計達34.59GWh，同比增幅超66.98%，市場份額進一步提升。

儲能業務同樣進展顯著。三季報顯示，受益于旺盛的下游需求，前三季度億緯鋰能儲能電池出貨量達48.41GWh，同比增長35.51%。

從行業層面看，國內儲能市場在政策支持及市場化改革推進下，景氣度持續提升。國家發改委、國家能源局近期發布的《新型儲能規模化建設專項行動方案》明確提出，到2027年，中國新型儲能裝機規模將達到1.8億千瓦以上。截至2025年上半年，我國新型儲能裝機規模為95GW/222GWh。這意味著未來兩年半內儲能裝機需實現翻倍增長。在2025聯合國氣候變化峰會上，我國提出到 2035 年風電和太陽能發電總裝機容量力爭達到 36 億千瓦，為2020年的6倍以上，非化石能源消費占比達 30% 以上。政策導向下，新能源裝機的爆發式增長將直接催生巨量儲能需求。此外，自136號文實施后，國內儲能市場正在加速市場化，進一步釋放儲能需求。根據第三方數據統計，1-8月份全國累計新增儲能電池招標量218.54GWh，同比增加125.37%。

與此同時，伴隨國內市場化推進，儲能行業正呈現 “頭部集中”的發展趨勢，行業頭部訂單集中度顯著提升。根據相關市場報道，由于優質產能稀缺，頭部企業三季度已出現“一芯難求”的局面。億緯鋰能就曾在9月深交所互動易平臺表示，“公司儲能電池訂單較為飽滿，目前處于滿產狀態。”

海外儲能市場需求同樣保持強勁增長勢頭。根據中金公司預測， 2025年，全球儲能出貨量將達到390GWh以上，同比增加16%。

面向全球市場機遇，億緯鋰能正加速海外拓展。有望在全球儲能產業鏈中持續擴大市場份額。

技術卡位優勢凸顯，多路線并行夯實長期競爭力

在全球新能源產業進入結構深化期的當下，電池技術迭代與產業鏈重構正成為行業競爭的主線。億緯鋰能在關鍵技術路線上持續投入，使其在下一輪技術周期中具備更高的確定性。

在動力電池領域，大圓柱路線兼顧能量密度、快充效率與制造一致性，被普遍視為高性能乘用車的主流選擇。億緯鋰能作為國內首家實現大圓柱電池量產裝車的企業，在46系列大圓柱領域建立了技術與量產的雙重壁壘。

截至2025上半年，億緯鋰能大圓柱電池已實現量產裝車超6萬臺，單車最長運行距離超23萬公里，為行業內率先實現量產的標桿產品，并憑借能量密度高、生產效率高、安全性好、電芯機械結構穩定等顯著優勢，成為寶馬新世代車型的首發供應商。

三季度隨著寶馬新世代車型發布，公司大圓柱電池交付與產能爬坡同步提速，有望為其帶來更高毛利率的結構性增量。

在全球能源結構加速轉型的背景下，儲能應用正向規模化、市場化快速邁進。億緯鋰能依托多年研發積淀，持續引領行業發展。繼率先發布和量產628Ah儲能大電池之后，9月8日，全球首個基于628Ah大電池的400MWh儲能電站一次送電成功，標志著億緯鋰能實現從技術發布、產品量產到工程應用的率先交付，推動儲能行業邁入規模化發展新階段。

值得注意的是，億緯鋰能瞄準低空經濟、機器人等萬億元市場藍海，前瞻性布局固態電池、鈉離子電池等致密能源領域。今年9月份，億緯鋰能 “龍泉二號”全固態電池成功下線，固態電池產業化邁出關鍵一步。同月，公司完成首套鈉離子電池儲能系統并網，儲能產品矩陣進一步豐富。多元化的技術路線布局，正為其打開更廣闊的未來市場空間。

對于億緯鋰能而言，2025年不僅是 “增長年”，更是 “減負年”。 合眾汽車壞賬的全額計提，意味著公司已徹底剝離這一潛在風險點；從短期費用來看，2025年是其股權激勵費用計提的高峰年，2026年該部分費用預計大幅減少，直接為歸母凈利潤 “減負”。

對于市場而言，或許更應該關注億緯鋰能的 “確定性機會”—— 寶馬新世代車型量產將帶動大圓柱電池出貨放量，小鵬、零跑等新客戶車型交付進入高峰期，儲能國內及海外訂單逐步落地，疊加股權激勵費用減少帶來的利潤彈性，公司有望迎來 “營收增長 + 利潤率改善” 的雙重紅利。