10月24日晚間，美聯新材（300586.SZ）發布2025年三季度業績報告。報告顯示，公司前三季度實現營業總收入12.47億元，與去年同期基本持平，展現出穩健的業務發展態勢。面對上游原料價格波動與下游需求結構性轉變的雙重挑戰，美聯新材（300586.SZ）主動推進產品結構向高技術門檻、高附加值方向傾斜，并通過一體化產業鏈布局有效平抑成本壓力，為中長期高質量發展進一步夯實基礎。

業務結構持續優化，傳統與新興板塊協同并進

公司以色母粒業務為根基，持續推進成本優化與產能整合。公司的新能源及高分子材料產業化項目穩步推進，依托當地天然氣、液體硫磺等資源，構建“硫磺-硫酸-鈦白粉-色母粒”一體化循環產業鏈。項目一期規劃年產30萬噸色母粒、60萬噸硫酸亞鐵、20萬噸鈦白粉和90萬噸硫酸，副產品硫酸亞鐵正是普魯士藍正極材料的關鍵原料，形成了產業協同效應，全面投產后有望顯著降低白色母粒綜合成本。

這種循環經濟模式不僅降低了生產成本，更增強了公司的抗風險能力和市場競爭力，為未來業績增長提供了堅實支撐。此外，主營產品三聚氯氰價格企穩回升，亦為公司傳統業務盈利改善提供支撐。

在新興業務方面，公司布局的電子材料與新能源材料實現多點突破。控股孫公司輝虹科技的EX電子材料成為亮點，目前該材料已通過海外頭部企業驗證，并實現批量生產，經下游客戶加工后進入全球AI產業主要供應鏈，切入AI服務器與高端半導體核心領域。目前該材料年產能為200噸，券商研究報告指出，隨著AI產業的高速發展，PCB產業向高頻高速方向深度演進，推動高頻高速覆銅板需求快速提升，然而中國高端覆銅板樹脂的進口依存度仍超80%，公司EX電子材料的突破有望為國內電子材料產業的自主可控注入關鍵動能。

新能源材料方面，普魯士藍鈉離子電池正極材料已建成1,000噸/年的產能，預計2025年底將提升至5,500噸，并配合下游客戶推進動力電池示范項目，為后續批量化銷售鋪平道路。

前瞻布局夯實成長根基，產業鏈協同價值逐步釋放

從市場前景來看，美聯新材布局的多個領域都具有高成長性。在傳統業務色母粒板塊，根據貝哲斯咨詢預測，預計至2029年將以5.21%的年復合增長率（CAGR）增至1,298.34億元；三聚氯氰全球市場空間穩健擴張，據中國報告大廳發布的《2024-2029年中國三聚氯氰行業市場深度研究及發展前景投資可行性分析報告》預測，至2029年其市場容量將達74.79億元，對應年均復合增速約9.90%，行業壁壘高、需求結構平穩，盈利韌性突出。

PCB賽道方面，在AI服務器/數據中心與汽車電子需求拉動下，全球PCB市場將維持中速增長，根據Prismark預測，2025年規模預計達785.65億美元，2028年增至904億美元，2029年進一步升至946.61億美元。其中服務器/數據存儲領域CAGR約6.5%、汽車電子領域CAGR約4.8%，均高于行業平均增速。

鈉離子電池領域，全球與中國市場空間均快速擴容，但區域間發展分歧較大。根據中國報告大廳發布的《2024-2029年中國鈉離子電池行業市場分析及發展前景預測報告》提到，全球市場2024年規模約6.1億美元，未來5年CAGR約21.42%；中國市場2024年出貨規模達3GWh，未來五年復合增速高達67.88%，預計2025年市場規模將進一步增至28.2GWh。

隨著多元化布局的深入推進，美聯新材的產業鏈協同價值正在逐步釋放。展望下一階段，公司正加快推進達州新能源及高分子材料產業化項目基地建設，預計2026年內建成投產，有望通過一體化工藝重塑色母粒行業成本競爭格局。與此同時，公司緊抓AI、半導體、儲能等新興產業機遇，推動EX電子材料產能擴張與鈉離子電池材料示范項目落地，構建“新能源+電子材料”第二增長曲線，穩步實現“傳統+新興”雙輪驅動，持續提升企業核心競爭力與可持續發展能力。