10月28日晚，貝因美正式披露2025年第三季度報告。報告顯示，公司前三季度營業收入20.33億元，凈利潤達1.06億元，同比增長48.07%；扣非凈利潤8618萬元，同比增長76.23%。從第三季度看，其扣非凈利潤同比大增121.16%，顯示整體盈利能力顯著增強。

　　日前，“十五五”規劃建議提出，促進人口高質量發展。健全覆蓋全人群、全生命周期的人口服務體系。倡導積極婚育觀，優化生育支持政策和激勵措施，發揮育兒補貼和個人所得稅抵扣政策作用，有效降低家庭生育養育教育成本等系列建議。

　　整體來看，貝因美所處行業及賽道近年來持續受到較高關注度，政策紅利趨勢顯著，貝因美仍有望延續亮眼成績。同時，其前三季度的凈利潤延續穩增態勢，整體盈利能力提升，經營質量得到實質性改善，折射出公司向“以先進科技驅動專業消費品”戰略轉型的成效顯著。

　　凈利潤與毛利率雙升，全生命周期產品矩陣多點開花

　　自去年以來，貝因美盈利能力的持續提升，產品整體毛利率顯著增長。2025年上半年，公司銷售毛利率達45.27%，創近年新高。從主營構成看，奶粉類業務仍是核心驅動力，占上半年營收近90%；米粉類營收同比增長33.13%；用品類營收同比大幅增長184.66%，成為結構性亮點。值得注意的是，2025年上半年公司其他類產品產銷量較上年同期上升均超過30%，公司表示主因運動營養粉訂單量同比增長較多，相應產量與銷量同步增加。

　　整體來看，依托于“全家健康，營養先行”等多品類的戰略投入，貝因美業務及產品結構持續優化，為全生命周期矩陣賦能。品牌運營層面，貝因美產品涵蓋了嬰幼兒/成人配方乳粉、嬰幼兒零輔食、奶基營養品等各類健康食品，有“貝因美·愛加”、 “可睿欣”、“冠軍寶貝”、“生命伴侶”等數十個品牌系列產品，能夠滿足不同消費群體的多元化需求。

　　同時，公司通過與優質廠商合作，通過品牌授權將產品擴展至洗護用品、玩教具等親子用品領域。此外，貝因美還為成人客戶打造的免疫球蛋白營養奶粉、乳鐵蛋白營養奶粉、恬夢牛初乳營養奶粉、健活力營養奶粉等，以嬰幼兒配方食品的高標準，通過產品迭代為更多消費者提供高品質選擇。

　　政策紅利承接，母嬰生態圈閉環有望兌現

　　今年來，中國生育支持政策體系迎來歷史性突破，《育兒補貼制度實施方案》正式出臺，標志著普惠式育兒補貼制度全面落地。這一政策環境變化為母嬰行業創造了結構性機遇，作為最早進入中國嬰幼兒配方奶粉市場的頭部企業之一，貝因美憑借三十余年深耕經驗，有望實現政策紅利的有效承接。

　　據悉，今年來貝因美已啟動“首期孕育補貼計劃”，受到廣泛關注及認可，公司未來將持續推出并完善從“生”到“養”的全流程補貼計劃，與寶媽共同陪伴寶寶健康成長。

　　尼爾森IQ數據顯示，2025年1-7月嬰配粉市場銷售額同比下滑幅度收窄至2.1%，疊加生育補貼的落地，將顯著增強嬰配粉等必需品的支付能力，托底市場回歸增長。在此背景下，有著自身生態閉環建設的乳企將優先獲利。

　　貝因美在嬰配粉方面已通過新國標注冊審核的配方產品45個，特殊醫學用途配方食品注冊配方4個，軟件著作權33項，有效增加了產品的營養附加值，更好地滿足不同孕嬰童群體的營養需求。此外，貝因美在國內擁有六家嬰幼兒奶粉生產工廠及自有牧場，擁有數十條國際先進的產品加工生產線和檢測設備，率先建立了MES、WMS、ERP、追蹤追溯等系統，在母嬰方面已構成完整的生態圈閉環。

　　從三季報來看，貝因美的增長動能已得到進一步釋放，嬰配粉核心業務受益于政策紅利持續兌現，成人營養品在全家健康需求驅動下有望保持高增速，公司正以盈利質量的提升、品類矩陣的完善，疊加戰略轉型升級成效，重塑國產母嬰品牌的成長路徑。