作者 | 云帆

“因訪問量激增，遠超我們的預期，下午線上服務的成功率降至90%，我們對由此帶來的不便深表歉意。”29日深夜，MiniMax官方公告中向公眾致歉，據說，這篇道歉信是創始人閆俊杰親筆。

事情的起因是，三天前MiniMax發布的M2文本模型登頂全球前五、開源第一，在海外AI開發者和技術圈中引起了廣泛的關注。閆俊杰此前慷慨承諾“M2對公眾限時免費，直到服務器爆了”，那是他第一次署名在公司公眾號發文。許多海外開發者和科技博主都對M2進行了測評，想親自試試這個被稱為“目前Coding能力最好，部署效率最高”的國產大模型。口口相傳下，海量用戶的涌入給MiniMax計算資源造成了壓力。

MiniMax官方公告

一

于無人之境前行，于逆境中求優解

MiniMax，這家公司名字頗有考究。在數學與博弈論中，MiniMax代表“極小化極大”指代一種決策思路，即在最壞情況下尋求最優解，這與公司創始人閆俊杰的創業想法不謀而合。他就是要踏上一條沒人嘗試且充滿艱難險阻的未知旅程，在里面找到正確答案。

2022年初，閆俊杰在上海正式成立MiniMax。當時，與AGI關聯的通用大模型尚未進入VC/PE投資視野。嗅覺靈敏的云啟資本，在MiniMax成立不久投了天使輪。云啟資本合伙人陳昱看好MiniMax的AGI方向，同時多模態技術路線也被云啟內部視為高風險決策。很多投資人沒有聽懂閆俊杰對于創立公司要做什么的描述，但云啟資本認可閆俊杰的思路。

事后，陳昱公開表示，“投MiniMax天使輪是對AGI長期價值的押注?！?/span>

MiniMax成立前公司發展討論圖（公開素材）

MiniMax提出，要在AGI道路上“突圍”，需要團隊的技術前瞻性、對AGI的執著、務實精神。在公開報道里，MiniMax創始人閆俊杰很少與“天才”關聯，卻常被描述成AI領域的一位“奇才”。這種“奇”體現在，外界很難捕捉到他的脈搏，想法“與眾不同”，與主流“背道而馳”。在閆俊杰看來，AI的終極目標就是服務普通人，公司的發展方向、模型和產品的迭代路徑也應該以此為目標。

跟云啟資本持一同押注的還有IDG資本、高瓴創投、米哈游等VC/PE、產業資本等。2022年，米哈游業績一騎絕塵，用年收入273.40億元、凈利潤161.45億元的好成績晉升中國游戲第三大盈利公司。彼時，米哈游篤定MiniMax思路正確，聯手VC/PE送上了新一輪融資。

后來的故事也證明，資本的眼光沒有錯。2023年，ChatGPT席卷全球，掀起AI風口，一時間，國內涌現了一批大模型公司，大廠也在研究大模型，拉開了“百模大戰”帷幕。提前預判風口、做好準備的MiniMax率先站穩了腳跟，同行越瘋狂，閆俊杰越清醒，遠離喧囂、深耕技術。

二

越瘋狂，越清醒

時間來到2023年，國內“百模大戰”打得火熱，多數廠商選擇更成熟的“密集型”模型架構以求“短平快”地推出產品。隨著“百模大戰”帶來了機遇和風險，AI概念滿天飛。

據投資家研究院統計，僅2023年國內就誕生了超80個大模型，參與公司既有百度、華為、騰訊、阿里巴巴、京東、字節跳動、網易等大廠，也有高校、科學家組成的創業軍團密集入局，大模型賽道分化出了多個分支，覆蓋新能源汽車、智能制造、醫療健康等50多個領域。

“中國AI六小虎”的稱呼就在那一階段形成，媒體人把MiniMax、智譜AI、月之暗面、百川智能、零一萬物、階躍星辰六家公司拼成了中國AI大模型的新生代圖譜。各家融資不斷，國內戰場拼殺激烈。但相比其它5家公司，最早看出風口苗頭的閆俊杰，卻始終低調。

公眾視野里，MiniMax的公開融資信息甚少，使得它們逐漸脫離了媒體視野。事實上，在外界狂歡的日子里，MiniMax將公司絕大部分算力資源投入到當時被認為訓練不穩定、商業化困難的MoE架構研發中。這一決策在當時備受質疑，但背后其實是團隊對行業“天花板困境”的深刻洞察。與此同時，構建了“B端+C端”雙輪生態，不要聲量，反向加大研發與產品投入。這種做法讓MiniMax顯得格外“不合群”。

事后看，這一堅持得到回報。2023 年下半年，MiniMax率先投入大量資源解鎖MoE構架；2024年 1 月，MiniMax正式上線abab 6，成為國內首個MoE大模型； 2024?年 4?月，推出abab 6.5系列混合專家MoE語言模型，開創了用 MoE 架構進行大規模商業化部署的先河。此后，MoE架構徹底取代稠密架構，成了大模型領域技術迭代的新方向，直到2025年年初爆火出圈的DeepSeek，MoE正式進入大眾視野。

三

海螺王者歸來 MiniMax多模態上牌桌

2024年，隨著Sora橫空出世，OpenAI陷入創始團隊與股東的權力角逐。國內，經歷“百模大戰“AI圈發現熱錢不再那么好拿，創業故事也開始面臨投資人的靈魂發問，什么時候止損什么時候開始盈利。

MiniMax同樣面臨質疑，文本模型效果被詬病，商業落地難度大。在媒體的早期印象里，“MiniMax很危險”，“閆俊杰過于執著”。面對外界的疑問，MiniMax選擇用公開發布會的形式來正面回答。2024年8月的MiniMax Open Day，是公司創業以來舉辦過一次線下發布會，此前媒體平日得到的“一手消息”只能從官方公眾號獲取。

就是這次發布會，讓公眾看到了平日低調的MiniMax與全球用戶日均30億次交互，是國內token調用量最大的AI公司。也同樣是這場發布會，讓海螺視頻正式走向公眾視野。直到今天，仍有不少發布會的觀眾對現場展示的MiniMax第一個AI視頻作品——《魔法硬幣》記憶猶新。

MiniMax 伙伴日現場播放《魔法硬幣》視頻

一邊是多模態模型領域的快速凸起，一邊是文本領域的天降奇兵。2025年整個上半年，國內外基本把流量給了DeepSeek。VC/PE行業對大模型投資產生了很大分歧，一部分投資人喊出，“中國大模型只看DeepSeek一家就夠了?！边@句話差點嚇壞了大模型創業者?！癡C/PE一夜間不敢投大模型了?！辈簧偻怉I創業公司更被曝出產品線調整與戰略收縮。

6月17號，MiniMax“技術發布周”拉開序幕，系統性地展示了在文本模型、多模態及應用層面的綜合技術實力。文本模型M1在長文本處理領軍全球，視頻、語音模型的大版本更新，通用智能體和海螺視頻智能體的首次亮相奠定了MiniMax在“模型—應用—智能體生態”戰略。海螺視頻與語音模型的爆火，讓MiniMax坐穩國內唯一的“全模態之王”之位。

2025世界人工智能大會（WAIC 2025） MiniMax展臺

相較于一些仍高度依賴單一產品或主要依靠融資來維持高昂研發投入的同行，MiniMax已建立起一個多元化且經過市場驗證的營收結構，已是國內少數實現跑通商業化閉環的AI公司。一個健康的財務模型，是說服公開市場投資者的最硬通貨。

四

M2踹開資本市場的“臨門一腳”？

時間回到十月最后一周，MiniMax迎來新一次全模態發布周，其中開源文本模型M2，充分驗證了其“長期主義”的成功。這是繼M1發布四個月后，MiniMax在開源大模型方向的又一次快速迭代。

作為一款面向Agent和代碼場景的大模型，M2一經上線，便在全球權威測評榜單Artificial Analysis (AA)中取得全球第五、開源第一的成績；在LMArena Web Dev 全球第四，超過了Claude 4.5；智能水平接近GPT-5（high）與Claude Sonnet 4.5等頂級模型，成為迄今為止針對智能代理與工具調用任務表現非常的開源模型。

伴隨M2發布的，是其顛覆性的價格：單位成本不到同級競品Claude 4.5的8%，并面向全球限時免費，“直到服務器扛不住為止”。這不再是簡單的價格戰，而是一場旨在瓦解“算力稅”、推動AI普惠的戰略舉措。

上線3天，M2登上OpenRouter全球調用量第5、國內模型第1，HuggingFace Trending榜單第1，訪問量的持續攀升讓平臺一度因訪問過載出現短時波動，服務成功率在29日下午降至約90%。經過公司緊急系統擴容后，才恢復至約99%的穩定水平。這才有深夜道歉信的故事。

隨著AI行業進入深水區，資本市場的評估標準也在悄然改變。投資者的熱情從最初對技術參數和估值的狂熱追逐，轉向對商業模式、盈利能力和長期價值的冷靜審視。在這一背景下，關于“中國大模型第一股”的討論日漸升溫。

通過MiniMax M2這一縮影，我們看到了一種可能性：在人工智能這場關乎人類未來的終局之戰中，勝利或許不只屬于那些擁有最龐大軍團的帝國，也可能屬于那些選擇了正確路徑、并以驚人定力走下去的“遠征軍”。

當然，以MiniMax為代表的國產AI企業面臨的挑戰依然巨大。無論是尚未完全解決的“幻覺”與“對齊”技術難題，還是日益激烈的國際競爭環境，國產AI前方的道路依然布滿荊棘。