騰訊控股（00700.HK）11月13日發布2025年第三季度財報，當季騰訊實現營收1928.7億元同比增長15%，經營利潤（Non-IFRS）725.7億元同比增長18%，經營利潤增速持續高于營收增速并超市場普遍預期。

三季度騰訊主要板塊收入均實現雙位數增長，其中增值服務收入同比增長16%至958.6億元；營銷服務收入同比增長21%至362.4億元；金融科技及企業服務業務收入同比增長10%至581.7億元。

董事會主席兼首席執行官馬化騰表示：“二零二五年第三季，我們實現了堅實的收入及盈利增長，反映游戲、營銷服務、金 融科技及企業服務等業務的健康趨勢。我們對AI的戰略投入，不僅為我們在廣告精 準定向及游戲用戶參與度等業務領域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領域的效率提升。我們持續升級混元基礎模型的團隊及技術架構，混元的圖像及3D生成模型已處于行業領先水準。隨著混元能力不斷提升，我們在推動元寶普及的投入以及在微信內發展AI智能體能力所作的努力，將帶來更積極的進展。”

核心主業收入雙位數增長，海外游戲收入同比大增43%

騰訊的AI能力正與其各業務場景加速融合，持續對廣告、云、長青游戲、社交生態等產生實質性貢獻。

財報顯示，三季度騰訊營銷服務實現收入362.4億元，同比增長21%。受益于AI技術，該板塊收入已經連續十二個季度保持兩位數增長，顯著超越行業平均水平。

游戲業務持續表現穩健，其中本土市場收入同比增長15%至428億元，主要得益于近期發布的《三角洲行動》等多款游戲的收入貢獻，《王者榮耀》與《和平精英》等長青游戲的收入增長，以及《無畏契約》從個人電腦端至移動端的拓展。具體產品方面，《三角洲行動》于本季位居行業流水前三，《無畏契約：源能行動》成為了今年中國市場發布的最成功手機新游。

值得關注的是，本季騰訊國際市場游戲收入首次突破200億元大關，達到208億元，同比增長43%，推動騰訊國際化業務取得強勁增長。這一亮眼成績主要得益于Supercell旗下游戲的收入增長，近期收購的游戲工作室的收入貢獻，以及新發布的個人電腦及主機游戲《消逝的光芒：困獸》的銷量表現。

社交網絡三季度收入同比增長5%至人民幣323億元，得益于視頻號直播服務收入、音樂付費會員收入及小游戲平臺服務費的增長。

本季度，金融科技及企業服務業務收入同比增長10%至581.7億元。金融科技服務收入同比以高個位數百分比增長，主要受益于商業支付活動及消費貸款服務的收入增加。

堅實投入與效率平衡，AI應用生態加速推進

三季度，騰訊持續強化對AI的戰略投入，研發支出228.2億元創歷史新高，同比增長28%，資本開支129.8億元。

在堅定保持AI投入的同時，季度末騰訊現金流充裕，三季度，其經營現金流量凈額達到853億元，前兩個季度也分別達到769億元、744億元。

通過堅持資本開支與效率的平衡，騰訊AI投入有效轉化為業績增長。以騰訊廣告為例，財報指出，三季度公司推出了智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+，支持廣告主自動配置定向、出價及版位，并優化廣告創意，從而提升他們的營銷投入回報。企業營銷服務收入大幅增長主要由于廣告曝光量的提升，這得益于用戶參與度及廣告加載率的提高，以及AI驅動的廣告定向所帶動的eCPM增長，本季度內所有主要行業的廣告主投放均有所增長。

AI產業化也為騰訊企業服務業務帶來新增量，尤其體現在模型訓練與推理等業務需求上。財報顯示，三季度騰訊企業服務收入同比增長十幾個百分點，受益于云服務的收入增長，其中包括企業客戶對 AI 相關服務需求上升帶動的增長。

值得注意的是，進入三季度，騰訊AI的生態效應加速釋放。騰訊元寶與騰訊產品生態加速打通，包括微信、QQ、騰訊會議、騰訊文檔、騰訊視頻、QQ音樂、微信讀書在內的數十個應用已接入元寶。不僅完善了元寶從信息到服務的鏈條，也將AI能力無縫注入用戶工作與生活的關鍵場景，提升了用戶體驗。

在AI生態加速推進的同時，騰訊持續加強AI底座建設，大模型能力持續升級。目前，混元圖像、視頻衍生模型總數已達3500個，3D系列模型社區下載量超過300萬。 

財報顯示，三季度騰訊提升了混元大語言模型的復雜推理能力，尤其于編程、數學和科學等方面。根據LMArena的排名，混元圖像生成模型在全球文生圖模型中排名第一。