當A股市場在美聯儲降息的迷霧中反復震蕩，萬億市值的算力龍頭工業富聯（601138.SH）正呈現出基本面與股價背離的獨特景觀——一邊是訂單及算力需求持續拉升的硬核業績支撐，一邊是短期資金避險引發的震蕩調整。近期，工業富聯股價在64-68元區間反復拉鋸，這份波動究竟是風險信號還是布局良機？在降息“靴子”落地的關鍵節點，這家全球AI算力基礎設施的核心供應商，正值得投資者重新審視。

多重利好共振，算力需求進入爆發周期

當下的算力行業，正處于政策、技術、需求三重利好驅動的超級風口。政策端，全球主要經濟體紛紛將AI算力基礎設施建設提升至戰略高度，國內“東數西算”工程持續落地，企業級AI算力部署補貼政策頻出，為算力硬件需求提供了堅實保障。技術端，GPT-4o等大模型持續迭代，多模態應用加速滲透，推動AI算力需求從訓練端向推理端全面擴散，而邊緣計算、智能駕駛等新場景的興起，更讓算力需求呈現指數級增長態勢。

需求端的爆發尤為直觀：全球頭部云服務商集體開啟“算力軍備競賽”，微軟為支撐Copilot生態持續擴建智算中心，谷歌加碼AI訓練集群，國內字節、騰訊的智算中心項目也進入密集交付期。作為這些巨頭的核心供應商，工業富聯正站在需求爆發的最前沿。數據顯示，其AI服務器業務2025年Q3營收同比暴漲5倍，高速交換機業務同比翻倍，800G交換機更是實現27倍的爆發式增長，成為算力需求的直接受益者。

訂單能見度高，產能與份額同步擴張

11月下旬的資本市場波動，讓工業富聯的抗風險能力接受了實戰檢驗。當時市場瘋傳“大客戶調整合作模式、公司下調Q4目標”。但工業富聯的回應迅速且硬核：不僅連夜發布澄清公告，還披露GB系列產品良率持續上行，單位成本下降正支撐毛利率提升。

根據行業分析報告，工業富聯在全球高端AI服務器制造中占據領先份額，整體超過四成。其GB300服務器量產進度據稱快于市場預期。此外，近期有市場傳聞稱，公司NVL72機柜訂單已排至2027年，這與國海證券研報中關于頭部ODM廠商AI訂單能見度普遍延伸至2027年的行業判斷方向一致。

除了從公開訂單傳聞和客戶動態中感知需求熱度，工業富聯自身的財務和運營數據提供了更為堅實和量化的佐證。其持續攀升的存貨規模與行業領先的訂單能見度，共同構成了判斷公司未來業績持續性的關鍵先行指標。

震蕩恰是蓄勢期，價值修復邏輯清晰

盡管基本面持續向好，但近期工業富聯股價出現震蕩調整，這背后并非公司自身問題，而是多重外部因素的階段性擾動，一方面是美聯儲議息對大盤的整體影響，工業富聯作A股龍頭，自然受到情緒傳導的影響。另一方面，A股正處在歷史高位，勢必會出現反復爭奪關鍵關口的劇情，從而影響個股走勢；此外，從板塊邏輯看，本輪科技股調整本質是估值消化，而非產業邏輯逆轉，半導體、算力等硬科技領域已顯現企穩信號。

從消息面看，美聯儲降息落地，美元走弱推動外資回流的趨勢已現，雖然今天A股依然疲軟，但更大程度上屬于消息落地后的短期情緒擾動，支撐上漲的宏觀與資金面邏輯正在強化；；A股本輪升勢有望繼續保持；從公司層面，工業富聯正通過調整回購價格上限、加速推進回購等動作穩定市場信心，同時GB300服務器正常出貨、1.6T交換機量產在即等利好持續釋放；從估值角度，經過前期調整，公司市盈率已回落至合理區間，顯著低于機構目標價對應的估值水平，安全邊際大幅提升。

對于長期投資者而言，當前的震蕩恰恰是穿透短期情緒、聚焦核心價值的布局窗口。當降息預期落地、市場情緒回暖，工業富聯必將回歸其應有的價值定位。